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汇富金融：玉米油增销 长寿花扩产能或达40万吨

2014-07-02 14:03 | | 分享到：

作者：来源：和讯网

　　长寿花食品(1006)为内地最大的食用玉米油制造商，市场份额约25%，并以品牌「长寿花」销售其产品。玉米油引入内地市场较晚，并受限于原料供应，行业规模占总食用油市场约2-3%。长寿花食品7.610.00%

　　2013年度，公司收入达29.3亿元（人民币，下同），按年提高8.4%。其核心产品针对中高端市场，且通过146个零售网络及972家批发商销售。其中通过零售网络，核心产品（GPM）约为35%，而通过批发商，GPM约为25%。公司2013年度净利润约2.7亿元，按年上涨32%。调整非经常项目后，利润增长率估计为6%。

　　玉米胚芽为玉米油的主要原料，约占总成本90%。但玉米胚芽储存时间短且用途有限，玉米油生产商采购时议价能力高。玉米胚芽2013年价格约为每吨3,600至3,700元，2012年价格约为4,000元。据管理层表示，胚芽价格走势预计保持稳定。

　　管理层表示公司玉米油转化率可达94%，高于行业少于90%的平均水平，而一些老旧厂房只有30%。精练效率高主要是由于优质工艺和进口设备。

　　产能将增加至40万吨

　　为进一步优化产能结构并减少运费， 长寿花计划在杭州和广州增设厂房。各厂房预计在目前每年30万吨精炼产能之上增加10万吨。杭州厂房预计2014年尾开始运作，广州厂房预计2015年末或2016年初运作。总投资估计分别为1.8亿及2亿元。公司2013年末净现金约5.66亿元。

　　新推稻米油反应良好

　　同时，公司发布新产品以求增长动力。其在5月推出稻米油产品且市场反应良好。该新产品GPM预计达40%以上，ASP为200至300元，较玉米油产品高。

　　管理层表示，由于国家政策限制外商进入玉米油行业，业内基本无外商竞争。另一方面，由于供应增长，食用油总体价格水平年内按年下滑15%。管理层认为短期内明显复苏机会较小，且产品需要适当价格调整。然而，因原料价格与产品价格联系紧密，我们相信公司GPM近期稳定。