2016 半年年收入增长31%，净利润增长36%

2016 年上半年公司收入达180.89 亿，同比增长31%，净利润19.07 亿，增长36%，EPS 为21.67 分，不派中期息。公司业绩增长符合预期。

新SUV 车型销售强劲，ASP 上升

公司加强在SUV 市场的产品布局，上半年推出博越、帝豪GS 两款SUV，销售强劲：博越7 月销售突破1 万台，目前累计销售2.9 万台；帝豪GS7 月销售6728 万台，目前累计销售1.4 万台。目前博越、帝豪GS 和远景SUV 未交付订单分别达到5 万、3 万和1 万台，下半年销售依旧会保持强劲。由此，带动上半年平均单车价格上升17%，达到6.2 万元/台。

老车型销售稳定，未来新车不断

上半年新帝豪、新远景、金刚等老车型销售稳定，销量分别同比增长7%、10%和17%；去年推出的博瑞销量达到2.4 万台。下半年公司计划推出远景SUV、帝豪GL以及帝豪混动，分别定位于紧凑型SUV、中高端A 级轿车及混合动力车。此外，CMA 平台及基于平台的首批新款车型展顺利，未来两年将陆续上市，为公司带来新增长。

产能瓶颈即将解决

公司宝鸡、山西等工厂将于三季度投产，预计年底单月产能均可达1.6-1.8 万台，博越+博瑞、帝豪GS+帝豪GL 这两种组合的合计产能均可达单月3 万台，有效解决主力车型的产能限制将对未来销售形成有力支撑。

财务情况良好，毛利有望提升

上半年公司分销和行政费用占收入比重都同比下降，效率提升；经营性现金流约34 亿，净现金89 亿，负债率11%。预计下半年随着新车型销售放量的规模效应以及采购成本的控制，毛利率将有所提升。

调整目标价至7.2 港元，维持买入评级

我们对吉利未来销售和成长保持乐观，调整公司未来12 个月目标价格至7.2 港元，较目前价格有24%的上涨空间，为2016 年每股预测收益的14 倍市盈率，维持买入评级。

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