电子行业周报：AI服务器+智能手机需求爆发推动NANDFLASH价格上扬

　　投资要点：

　　半导体设备持续领涨电子行业。本周（2025/9/22-9/26）SW 电子行业指数（+3.51%），涨跌幅排名3/31 位，沪深300 指数（+1.07%）。SW 一级行业指数涨跌幅前五分别为：电力设备（+3.86%），有色金属（+3.52%），电子（+3.51%），环保（+1.06%），传媒（+0.63%），涨跌幅后五分别为:社会服务（-5.92%），综合（-4.61%），商贸零售（-4.32%），轻工制造（-2.71%），纺织服饰（-2.59%）。本周SW 电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体设备（+15.56%），集成电路制造（+14.36%），半导体材料（+12.30%）；涨跌幅后三分别是：印制电路板（-7.33%），光学元件（-5.44%），被动元件（-2.61%）。

　　2025 年9 月17 日，据DigiTimes 报道2025 年第四季度NAND Flash 合约价格预计将大幅上涨15%-20%，打破了传统的年末降价格局。截至9 月22 日，Flash（MLC 256 GB）、Flash（MLC 128 GB）、Flash（SLC 16 GB）、Flash（SLC 8 GB）价格分别为12.20 美元、9.45 美元、9.94 美元、3.47 美元。

　　NAND Flash（NAND 闪存）是一类以数据存储为核心用途的非易失性存储器技术，通过电荷的存储与释放实现数据留存。相较于DRAM（动态随机存取存储器）、SRAM（静态随机存取存储器），NAND Flash 具备断电保数据的特性，且在容量规模、成本控制上更具优势。

　　从技术分类来看，按单个Cell 单元的数据存储位数，NAND Flash 可分为SLC（单层式储存）、MLC（双层式储存）、TLC（三层式储存）及QLC（四层式储存）四种类型。当前市场中TLC已成为主流选择，而QLC 凭借技术迭代方向明确被定位为未来发展趋势。

　　全球NAND Flash 市场呈波动增长态势。2023-2024 年受头部厂商减产改善供需、AI 服务器与数据中心高容量需求拉动，NAND Flash 市场规模分别达387.3 亿美元、656.4 亿美元；2025 年Q1 因库存压力与终端需求下滑，ASP 环比下降15%、出货量环比下降7%，市场规模为131.7 亿美元；2025 年Q2 凭借原厂减产、中、美政策推动及AI 服务器/消费电子需求回暖，出货量大幅增长。2025Q2 NAND Flash 市场份额前五企业为Samsung（32.9%）、SK Group（21.1%）、Kioxia（13.5%）、Micron（13.3%）、SanDisk（12.0%）。国内企业同步加速布局，长江存储、江波龙、佰维存储也在技术架构、产品开发等领域实现突破。

　　江波龙作为全球领先的半导体存储品牌厂商，为客户提供高端、灵活、高效的全栈定制服务。

　　公司核心业务涵盖NAND Flash 与DRAM 存储产品的设计、生产及销售，产品应用场景广泛，既覆盖智能手机、可穿戴设备、电脑等主流消费类智能终端，也涉及数据中心、汽车电子、物联网、安防监控等专业领域。财务表现上，公司营业收入从2020 年的72.76 亿元增长至2024 年的174.64 亿元（复合增长率24.47%），毛利率从2023 年的8.19%提升至2024年的19.05%。营收增长主要得益于优化产品组合（如加快企业级高性能eSSD 布局）、完善全球工厂布局以强化封测技术、加强品牌建设提升客户忠诚度；公司产品布局聚焦消费电子与数据中心领域，2024 年拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条四大品类。其中，嵌入式存储作为公司的核心产品，不仅品类丰富、性能强劲，还可适配多场景需求。

　　投资建议：由于AI 服务器的高景气持续，同时叠加iPhone 等智能手机新款机型将最小存储容量从128G 升级为256G，我们判断NAND Flash 产品将在2025Q4 迎来明显的需求提升。

　　建议关注产业链投资机会，江波龙作为国内NAND 模组品牌龙头企业有望受益于产品涨价。

　　风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后