25年8月台股电子板块景气跟踪：AI PCB与整机业绩领涨 DRAM转强

　　本期投资提示：

　　AI 领域：动能充足。台积电8 月营收同比增长34%，营收创历年同期新高，为单月营收历史次高。测试方面，京元电子25M8 营收同比增长32%，随着应用端多元发展，下半年营收可望逐季向上。PCB 方面，25M8 欣兴、景硕、金像电营收增速分别为5%/20%/65%，金像电董事会日前决议发行无担保可转换公司债，筹资逾 90 亿元，将创台商 PCB 厂在境内单一筹资最大规模。EMS 方面，AI 服务器需求强劲。25M8 纬创、纬颖增速分别为92%/198%，纬创进入第四季后，笔电因第三季基期较高，出货量可能略有下滑，但仍受惠于Windows 10 换机需求，全年具支撑，桌机与显示器，第四季出货可望优于第三季，成长幅度将达双位数，为营运再添动能。

　　成熟制程：高性能计算维持增长动能。联电、世界先进、力积电25 年8 月营收同比-7%/0%/1%。联电先前法说会预估，第3 季晶圆出货量将季增1%-3%，产能利用率约75%。但新台币每升值1%会导致营收减少1%。即使美元计价的平均售价（ASP）保持稳定，本季营收因汇率波动较第2 季下滑，毛利率将视汇率而定，预计与上季相当。世界先进展望下半年预计将温和增长，消费性电子市场可能进入短暂休息期，但工业应用，特别是高性能计算（HPC）等领域仍维持增长动能。

　　存储： DDR4 紧俏，DRAM 市场转强。原厂端，南亚科（DRAM）、华邦电（利基）、旺宏（NOR、SLC NAND）25M8 营收同比+141%/0%/-5%。美光、三星等记忆体大厂转向生产高频宽记忆体（HBM），停产 DDR4，使南亚科DDR4 订单量价皆有所上升，且DRAM 市况转强，带动8 月营收。

　　端侧芯片：联发科迎来重要产品发布。联发科 25M8 营收同比7%，移动芯片领域，联发科即将迎来重要产品发布，据企业透露，计划于9 月22 日召开天玑9500 旗舰移动平台发布会。PC 半导体方面，瑞昱、谱瑞、祥硕25M8 营收同比-5%/-8%/+63%。

　　被动元件：利基市场需求增长。国巨25M8 同比增速4%。尽管受到欧美地区因夏季假期而工作天数减少的影响，8 月份合并营收仍较上月略有增加，主要得益于中国市场利基型产品需求增长。华新科25M8 同比增速2%。

　　风险提示：核心零部件国产化进程不及预期，供应链中断，主要客户订单波动，新兴应用市场盈利模式尚未验证